在日前的陆家嘴论坛上,银保监会主席郭树清表示,“发达国家推出的超级经济刺激计划,短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用。但是相伴而来的负面效应则需要全世界各国来共同承担。”

中国人民银行行长易纲在这场论坛上的讲话,更有近一半的篇幅在讨论物价水平的变化,这足以表明决策层已经充分重视当前的全球性通胀情况。

加速通胀已威胁美国

6月10日是一个牵动全球市场敏感神经的日子,投资者屏住呼吸等待美国官方公布的5月份通胀数据。劳工部公布5月份消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%,跃升至5%,为2008年8月以来的最大年度涨幅;核心消费者物价指数环比上升0.7%,同比上升3.8%,为1992年以来最大年度涨幅。这远远超出了此前经济学家的预期,进一步加剧了人们对美国通胀的担忧。

加速上涨的通货膨胀正成为美国经济面临的最大风险。数月来,随着美国疫情趋稳,民众对消费品和其他生产需求强劲,导致从美国木材到计算机芯片都出现严重短缺。美国消费者正在感受物价上涨的直接压力——“在超市花100元只能买到过去不到80元的食物。”汽油、食品、汽车、住房和电脑等消费品价格上涨大幅推高了消费者物价指数,几乎所有地方的物价都在上涨,中下层民众生活受到明显影响。

4月美国消费者物价指数(CPI)较去年同期增长4.2%,是2008年经济危机以来最大的同比增长;4月生产者物价指数(PPI)同比增长6.2%,创下2010年以来历史新高。

根据纽约联储对消费者的调查,普通美国人对1年期和3年期通胀中值预期分别跃升至3.4%和3.1%,创下2013年9月以来的最高。经济学家普遍预期美国通胀可能更加严重。《商业内幕》引述宾夕法尼亚大学沃顿商学院知名经济学教授西格尔说,美国的通货膨胀率将在未来两三年之内突破20%,相当于上世纪70年代美国恶性通胀的情景。

德意志银行的研究团队最近发布一项报告发出警告,美国即将到来的通胀可能类似于1970 年代。报告指出,美联储为了追求全面的复苏而忽视通胀的风险,将产生可怕的后果,通胀的爆发将使全球经济坐在“定时炸弹”上。“这可能导致一场严重的衰退,并在全球引发一系列金融危机。”

美国历年CPI破5发生了什么?

今年年初以来,美国通胀率就开始加速上升,5月CPI突破5.0%、核心CPI同比升3.8%后,全球资本市场高度关注美联储的6月议息会议(北京时间6月15-16日)。在这时点上,我们回顾下美国1960年以来CPI 4次同比破5%s时发生了什么?

  • 1968/06-1971/09:经济陷入衰退,但前期大幅政府开支与财政刺激的余温仍在,通胀持续上升,美联储在1970年收紧货币政策以抑制通胀。
  • 1973/03-1982/11:粮食危机和石油危机的双重打击下,美国经济陷入滞胀,供给冲击与成本推升通胀。政府价格管制失败,货币政策缺乏独立性并且过于滞后,未能成功抑制通胀。
  • 1987/08-1991/07:走出滞胀后,美国经济经历了高速增长,但1987年开始经济增速放缓,并出现工资和价格上涨压力,美联储收紧货币政策。
  • 2007/11-2008/09:油价飙升推升通胀,金融危机爆发,美联储货币政策的首要任务在于救市,通胀不在其重点关注范围内。

东吴证券的宏观研究认为,当前的通胀和1973-1982年通胀的成因较为相似,均为成本推动。主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平),但是从CPI指数角度,2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。

为何美股没跌?

在控制通胀的手段中,最为让资本市场担忧的正是货币收紧,当以美国为首的发达国家开启了货币紧缩政策时,全球资本市场都会受到冲击。

以美国自身为例,东吴证券的宏观研究报告显示,在美国上述四次大通胀中,CPI破4%后,通胀对于美元、美股存在负面影响,前者较为滞后,后者1个月内即有体现。

而在美国CPI破5数据发布后,标普500非但没跌反而刷新了历史收盘价新高。分析认为,这或与美国国内对通胀预期并不一致有关。

有不少美国言论认为,这轮通胀只是暂时的。在刺激举措出炉和经济重新开放下,释放了被压抑的需求,致使消费需求得到很大提振,而同时供给端无法跟上,造成供给矛盾。但随着未来补贴退出和供给常态,通胀也会回归温和增长。

此外,美国劳工部此前公布的就业数据亦不支持短期内就实施货币紧缩政策。数据显示,5月美国失业率从4月的6.1%降至5.8%,首次低于6%,为疫情暴发后的最低水平。这显示出尽管政府推出大规模刺激措施,美国就业市场恢复仍不完全。也意味着美国的刺激政策短期内可能不会退出。

通胀下该如何投资?

还是以美国为例,美联储积极放水拯救市场,但是宽松的货币政策所释放出的流动性资金并没有让中产阶级财富增加,而是大量流向了股市、楼市,流进了富豪们的腰包,资本大佬们靠着权益性资产轻松赚的盆满钵满。

但是广大工薪阶层可就没这么幸运了,《华尔街日报》调查显示,疫情迫使大量美国中产家庭沦落为贫困户。法新社的报道也表示,疫情重创了美国中产阶级,已令800万人返贫!

面对通胀,如何保障资产不被侵蚀,如何对抗通胀,成为了当前全球投资者和投资机构共同面临的难题。

对于中国的广大工薪阶层来说,自疫情以来,普遍面临着工资没涨,物价上涨的尴尬情况,如何实现资产保值对抗通胀想必令很多人抓破脑袋。

值得注意的是,在昨天的陆家嘴论坛上,银保监会主席郭树清谈到,那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富,正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样。

这段话,值得深思。

来源:21金融圈、东吴宏观陶川、参考消息网、中国资本市场50人论坛等

卡拉OK机

作者 编辑

智能卫生座