奈飞季报后大跌20%，但管理层的看法更让人绝望

　　今天奈飞季报出炉，令人大跌眼镜，股价盘后直接跌20%起跳，顺便还把流媒体概念股全部拉跨：ROKU -6.5%， DIS -4.0%。每个季度用户数都在净增长的奈飞，首次出现了订阅数下降。上季度奈飞全球新增用户减少了20万（下图）。上季度如果抛开美加地区，其它地区用户数小增44万。

　　不仅是上个季度用户数负增长，奈飞预计下一个季度用户数依旧负增长（当然奈飞管理层一向保守），也就是说，奈飞下一个季度可能没有爆款的电影或者电视。下表是奈飞订阅数的汇总，包括实际增长、公司预测和分析师预测。

　　但是比股价和数据更令人绝望，是管理层对用户增长不利的分析。管理层原来以为2021年增长缓慢，是因为2020年新冠疫情下增长太快拉高了基数。但是目前来看，其实是4个原因阻碍了公司的增长。

　　1，我们的增长不受我们的控制，比方说联网的电视机、付费内容的订阅、以及宽带费。这个原因放在第一条，也是最重要一条，就显得管理层“无力”了。连宽带费这种理由都找出来了，显得很苍白。

　　2，我们有2.2亿付费用户，但是还有1亿用户并没有付钱，我们认为这个渗透率已经很高了，很难再有突破。的确，全球总计3.3亿家庭在看奈飞，假设每个家庭3个人，那么全球有10亿人民都在看奈飞。全球人口79亿，抛开中国14亿人口看不到奈飞，世界每100人就有15人在看奈飞。看来公司要想提高收入，只能提高订阅费或者把那1亿用户变为付费用户（不准共享密码）。

　　3，竞争激烈导致。这个一点不夸张，美国流媒体公司的好剧越来越多。迪士尼最近的“月亮骑士”，苹果的“人生切割术”都是评分极高的美剧。奈飞的运营模式开始被传统媒体或者新来者广泛模仿，美国是竞争最激烈的地方，哪个平台有好剧，用户就转向哪个平台。

　　4，宏观因素诸如俄乌战争。

　　这4个原因有一个共同特点——不受控。可能奈飞唯一能做的就是提价或者逼部分用户付费，但资本市场能买单吗？不是奈飞自己做得不好，发展不下去实在是超过能力所及。这种情况比脸书上个季报发展不下去说要去搞元宇宙还要糟，脸书好歹编出一个元宇宙，奈飞连下一个方向都没有想出来。

　　要去看奈飞的PE了。